روسيا تخفض سعر الفائدة بشكل غير متوقع

خفض بنك روسيا سعر الفائدة الرئيسي بمقدار 50 نقطة أساس إلى 15.5% في اجتماعه الأول لعام 2026، مما يتناقض مع متوسط استطلاع السوق الذي توقع تثبيت السعر، وذلك لمعالجة مخاوف النمو في الاقتصاد الروسي. خفض البنك المركزي الروسي سعره على الرغم من إعادة تسارع أسعار المستهلكين وفقًا لأحدث البيانات، مشيرًا إلى أن الضغوط السعرية الأخيرة كانت إلى حد كبير نتيجة لأحداث فردية وأن عملية تخفيف التضخم من المحتمل أن تستمر طوال العام. كما أشار البنك المركزي إلى أنه لم يرَ دليلًا على انتقال كبير للإجراءات الجديدة لضريبة القيمة المضافة في أجزاء كبيرة من سلة المستهلك المحلية، مما حد من المخاوف السابقة بأن الضرائب المرتفعة ستكون تضخمية. في الوقت نفسه، أشار البنك المركزي الروسي إلى أن النمو تباطأ في الربع الرابع وأن ضيق سوق العمل يتناقص تدريجياً. بالإضافة إلى ذلك، حافظت أسعار الفائدة الحقيقية المرتفعة، والروبل القوي، وعوائد السندات الحكومية طويلة الأجل المرتفعة على ظروف مالية مقيدة واستدعت خفض الأسعار.

قام بنك روسيا بتخفيض سعر الفائدة الأساسي بنسبة 50 نقطة أساس إلى 16% في 19 ديسمبر 2025، وفقًا لتوقعات السوق، مع انعكاس التقدم في مجال مكافحة التضخم وسط عودة تدريجية للاقتصاد إلى مسار نمو متوازن أكثر. تظهر البيانات الأخيرة تباطؤًا في نمو الأسعار الحالية والأساسية، مع تخفيف التضخم المعدل للموسم بشكل ملحوظ في أكتوبر-نوفمبر، بينما من المتوقع أن ينخفض التضخم السنوي إلى ما دون 6% بنهاية العام. ومع ذلك، فقد ارتفعت توقعات التضخم قليلاً وتظل قضية رئيسية، جنبًا إلى جنب مع نشاط الإقراض القوي لا يزال والديناميات السعرية غير المتجانسة التي يقودها العناصر القابلة للتقلب مثل الوقود والغذاء. وأكد البنك المركزي أن السياسة النقدية ستظل مشددة لفترة طويلة لضمان عودة التضخم بشكل مستدام إلى الهدف. من المتوقع أن ينخفض التضخم إلى 4-5% في عام 2026، مع وصول التضخم الأساسي إلى 4% في النصف الثاني. يستمر النمو الاقتصادي بوتيرة معتدلة ولكن غير متجانسة، بدعم من الطلب المحلي، بينما يتم تخفيف توتر سوق العمل ببطء فقط.

قام بنك روسيا بتخفيض سعر الفائدة الأساسي بنسبة 50 نقطة أساس إلى 16.5٪ في 24 أكتوبر، وهو التخفيض الرابع على التوالي، ويتناقض مع توقعات السوق بالاحتفاظ بالسعر. على الرغم من التخفيض، أكد البنك المركزي أن الظروف النقدية من المتوقع أن تظل مقيدة في المدى الطويل بسبب المخاطر الصعودية المستمرة على التضخم. ومع ذلك، تظل توقعات التضخم لدى المستهلكين مرتفعة بسبب ارتفاع أسعار الطعام وزيادة أسعار البنزين بسبب الهجمات الأوكرانية على مصافي النفط. ولاحظ البنك المركزي الروسي أن من المرجح أن تتضاعف هذه الزيادة بسبب زيادة الأسعار نتيجة لزيادة مستويات ضريبة القيمة المضافة التي أشارت إليها الحكومة الفيدرالية في ميزانية العام القادم، والتي تعتبر ضرورية لتقليص عجزها المتزايد لتمويل غزو أوكرانيا. ويتوقع البنك أن يظل التضخم فوق هدف الـ 4٪ حتى نهاية العام القادم، مما يشير إلى أن السعر الرئيسي من المتوقع أن يتراوح بين 13٪ و 15٪ خلال هذه الفترة. بينما لاحظ البنك المركزي الروسي أن النمو لا يزال قويًا، توقعت صندوق النقد الدولي أن يوسع الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.6٪ فقط هذا العام.